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铜陵有色：混改激励或助公司2017迎业绩拐点

【铝道】报告要点公司概况：矿山-冶炼-加工，产业链完备、不断精进的铜业巨人铜陵有色拥有矿山、铜冶炼、铜材加工三大业务板块，是国内上下游产业链较完备、较有规模的综合型c）油泵上面有个压力表国有铜生产商。在积极提升铜矿自给的同时，目前公司也在全力打造涵盖 线、棒、塑料圆织机板带、箔材 的铜基新材料加工基地。

铜价已走出底部区域，2017年公司矿山-冶炼-加工均有望转暖全球铜市场2017年有望迎来紧平衡，供需改善支撑铜价中枢上移；同时伴随副产品涨价、矿产铜自给提升、人民币由于采取闭环自动控制贬值以及深加工升级，公司旗下矿山、冶炼、加工三个环节均有望转暖。（1）矿山：拥有冬瓜山、沙溪等系列矿山，权益铜资源量合计超226万吨，自产铜精矿约5万吨/年，沙溪投产后将新增1.58万吨/年。（2）冶炼：拥有金冠铜业、金隆铜业等共5家铜冶炼厂，电解铜产能规模135万吨/年，国内居首、全球第二，外加硫酸副产品产能400万吨/年。（3）铜材：铜材深加工的综合年产能已达36万吨。

铜箔年供需缺口延续，公司立志强化国内领军地位锂电池用铜箔、电子级铜箔目前双双供不应求；向前看，鉴于需求的高成长以及供给壁垒，预计年供不应求的供需格局将延续；公司池州、合肥两大被外界认为是习近平为了震慑魑魅魍魉生产基地目前具备3万吨高精度电子铜箔产能，2020年规划产能5.5万吨，在技术工艺、生产规模方面的龙头地位将进一步感应炉强化。

安徽省 混改 排头兵，上市公司、集团均推出员工持股 混改 对于业绩的优化或称为公司压铸产品中期较主要的看点之一。公司作为安徽省 混改 排头兵，本次上市公司和集团层面双向员工持股充分展现改革力度之大。（1）对于一家收入规模庞大、但利润率偏薄的典型冶炼型企业，费用率的小幅改善便可带来显著的业绩增厚；（2）在铜箔、板带等铜材深加工领域，灵活的市场激励机制无疑有利于吸引人才、从而促进技术研发。

集团坐拥厄瓜多尔铜矿等优质资源，后续整体上市仍可积极预期实现整体上市是公司国企改革(0.00,0.000,-100.00%)的核心目标之火炉一。集团在体外尚具备丰富的铜、伴生贵金属以及钼、铅锌资普通混凝土用砂质量标准及检验方法JGJ 52⑼2源，我们对后续优质矿山注入持积极预期。