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2022年06月26日

债市遭遇今年最大幅度调整 7天市值蒸发300亿元

债券市场遭遇今年以来最大幅度调整

债券市场牛市行情遭受重挫。昨天，上证国债指数在继上周五创下全年最大跌幅之后，又下跌了0.35%。至此，在短短7个交易日内，上证国债指数累计跌幅1.37%，出现了今年以来最大幅度的调整。

拼命压低价格只求尽快脱手

恐慌性抛售的阴云继续笼罩在银行间与交易所债券市场上。昨日前市，交易所国债市场竟然有三分之二的品种跳空低开。其中，0301、0311、0411等中期国债的低开幅度达到0.4%以上。

尽管持券方拼命压低价格以图尽快出手，但是仍未能全面激发买方意愿。当天，交易所国债市场成交量再度下降，仅为8.39亿元，较前一交易日锐减30%。其中，曾有银行资金支撑的跨市场中期国债的成交量萎缩尤为明显。显然在目前的市况下，作为债券市场的最大买方，银行采取了谨慎的投资策略。

借助跨市场债券在两个市场的比价效应，银行间市场上的跨市场债券的价格向交易所债市靠拢。当日，0311券在银行间市场跌幅达到了1.4%，0215券也高达0.41%。

不断下跌的债券市场价格，进一步吞食债市投资者的利润。据中央国债登记结算公司推出的全国债券总指数显示，从10月21日起的7个交易日内，该指数累计跌幅达到0.47%，以目前6.54万亿元的总托管量简单计算，相当于债券市场在7个交易日内蒸发了300亿元的市值。

收益率平均上移20个基点

在今年的牛市行情中，虽然经历过5轮调整，但是都未能引发如此大规模的下跌行情。

在收益率曲线方面，本轮下跌行情几乎全方位地上移了长、中、短各期限结构债券品种的收益率，平均上移幅度达到22个基点。其中2至5年间的中期债券甚至上升了近40个基点。而在前五轮调整过程中，调整区间基本上介于10至15基点之间。

出现逆势建仓

然而，更令债券投资者不安的还不仅仅是眼前利润的蒸发，而是这轮调整会否成为债市转势的开端。记者在采访过程中发现，此轮下跌行情因素复杂，除了央行高层的预警、债券市场收益率偏低以外，还与一些非市场因素相关。特别是临近年底，部分灰色资金的回流也进一步助推债券市场下跌。

在昨天交易所国债市场上，剩余期限不到2年的0214券居然一路杀跌，收益率被推高至2.5%，回复到今年7月份的水平。一些市场人士认为，对于这么短的期限品种，机构根本不会如此急于出货。这种行为分明是手中急等资金周转的机构所为。

但是同样值得关注的是，当0214券债券收益率升至2.5%附近时，立即触发了大量买盘介入。当天0214券成交1.5亿元，占交易所市场成交量的18%。

“从总体上看，债券市场的基本面并未发生明显的变化　。”中再资产管理公司副总经理袁东表示，这轮下跌与债券市场背后的宏观经济形势并无密切关联，同时债市的外围资金也依然充裕，下跌的动力更多的是来自于债券市场本身对过低收益率的纠正。因此，市场应该会在充裕的资金面和自发调整之间寻找一个合理的平衡点。

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